期货外汇区别华电国际(1071.HK)2017年中期业绩电话会议

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原标题:大牛时代网:华电国际(1071.HK)2017年中期业绩电话会议

原标题:华电国际(1071.HK)2017年中期业绩电话会议

作者:兴业证券 鲁衡军、曾洋洋

时间:2017年8月31日,期货外汇区别下午3:30-4:30

会议地点:电话会议

上市公司领导:管理层

一、管理层观点:

1、上半年控股装机容量4,774.1万千瓦,新投产的是风电和光电机组,共投产了33.88万千瓦。资产分布:占10%的省份是山东、湖北、宁夏,其中份额最大的是山东,装机规模1,681亿千瓦,约占总装机规模的35. 2%。燃煤机组3,788万千瓦,占比79.3%,新能源机组中风电机组318万千瓦,太阳能26.9万千瓦。

2、中期业绩。煤炭价格上升,电力利用小时有所下降,电力市场竞争加剧。上半年实现营收364.23亿元,归属母公司的亏损1.81亿,每股亏损0.018元。总资产2,108亿,净资产(含少数股东权益)563.06亿,资产负债率73.29%,同比上升0.68%。

3、经营指标。公司完成发电量858.74亿千瓦时,同比增长2.33%,主要原因是新投产机组的电量贡献,燃煤机组的利用小时为2,090,比全国水平高85小时,燃煤机组的利用小时奠定了公司电量增长的基础。上半年公司平均上网电价395.45元/兆瓦时,同比增长2.64%。原因是发电机组市场电量的竞价电价要比去年同期低,公司经营状况要求不能有更低的价格。

4、燃料成期货外汇区别本。受全国煤炭去产能、减量化生产的影响,2016下半年开始,特别是7月以后煤炭价格展开了强烈的反弹。面对煤价大幅上涨,公司积极应对、控制采煤成本,但标煤单价仍然达到698.4元/吨,同比上升73.96%。燃煤机组的单位发电燃料成本212.66元/兆瓦时,同比增长71.94%。上半年供电煤耗达298.65克/千瓦时,同比下降1.35克。公司通过加强管理、改造,使煤炭消耗水平处于优良水平,这在一定程度上降低了煤价上涨对燃煤成本的影响。中铁联预测,下半年全国全社会用电增速要略高于4%,全年增长5%左右,好于年初预期。下半年全国机电新增装机规模约6,000万千瓦,全年1.1亿,大部分是非化石能源的发电机组,火电设备利用小时预计4,150小时左右,也好于年初预期。电力体制改革继续推进,发电计划可能进一步放开,预计市场电量的电价折扣继续降低。

5、煤炭市场。下半年随着煤炭去产能、迎峰度夏、冬季取暖等,煤炭市场供应可能在个别市场偏紧,但是煤炭产能过剩局面还会长期持续,煤价高位回落是大概率的。

6、资本开支和投产计划。2017年资本开支计划总额150亿元,其中电源机电投资约占64%,节能环保等技改项目约占26%。上半年实际完成资本开支52.6亿元,下半年将有184.59万千瓦的电源项目投入商业运营,包括132万千瓦的煤电,29.69万千瓦的风电,22.9万千瓦的新能源项目,下半年新能源项目将会取得更大的进展。全年投产电源项目223.47万千瓦,这些项目的投产将直接助益2017下半年,甚至2018年的业绩。上半年公司新核准项目225.28万千瓦,截止6月底已经核准和在建的项目1,813万千瓦,项目储备非常充分。下一步公司将根据国家政策、地方能源政策、电力市场情况以及公司总体战略,掌握项目建设和节奏。

7、关于2017年发电量,我们维持年初的预判。至于电煤价格方面,这是公司的主要成本,对业绩影响最大。下半年煤价应该呈现高位回落的态势,因为从上半年看,也就是1、2月份煤价处于最高位,其他月份相比都略微回落。关于派息情况,公司每年分配现金利息总额在公司年度可分配利润的占比,将继续保持40%及以上水平。

二、问答环节(Q&A)

1、未来公司的装机储备一般是火电,有没考虑延缓?发改委下发了缓装或者停装通知,那么公司的储备量有没有受到影响?

作为发电企业,我们肯定愿意多储备一些,储备一些大型的,如百万级、千万级的机组。储备里面,我们现在很大部分量都是燃气储备,现在真正受到影响的,如宁夏两台100万级机组,现在基本都不动了。还有一些机组,原计划今年或者明年准备开工的,我们也暂停了。如湖北江陵第二台等,都是缓建项目,在规定前也没有实质性投入。淘汰机组我们基本没有了,还有一台20万千瓦的,服役期超过20年,资产净值很少。今年火电投产只有152万,明年如果有条件,莱州两台100万的,至少是第一台可以按步骤投放。18年是两台35万的南雄机组可能会投产。莱州如果明年加大力度,19年能达到200万。现在的投资计划会非常期货外汇区别慢。

2、公司是否考虑签订长期的电力购买合同?

现在的市场竞价份额大约是30%左右,大部分是大用户。从用户的区域分布上看,如山东,全年签订了210多亿的电量,签订的价格比标杆电价低0.027元。长期看,现在不太容易签订更长期的合同,每年公司要进行一次签订和调整。在不同区域签订的长期合同,签订价格会不同。目前有些区域由于煤价高,会和政府、用户协调,价格可能超过标杆电价。

关于长期协议(以下简称长协),在国内交易架构下,最长周期的就是年度长协,还有月度双边、月度竞价,未来可能要推现货市场,目前还没有实施。我们优先推年度长协,虽然比月度的价格低,但相对比较稳定。山东签订的很大比例都是年度长协,月度长协会有一些,月度竞价也有少部分。目前国家还没推出超过一年的年度协议,如果有我们会密切关注,优先跟踪。

3、上半年订单多少是年度长协,多少是月度长协?

大部分是年度,月度都是参照年度,年度按月支付。

4、火电的平均上网电价是多少?

上半年的累计平均电价394.45元,同比提高了0.1元。煤电机组电价372.26,同比提升12.12%。

5、对18年煤电联动的判断?现在电价上调多少?

按照国家发改委有关政策,应该会煤电联动。现在时机比较成熟了,尤其是煤炭价格高企,整个火力发电企业经营形势严峻,尤其上半年已经出现了亏损,这引起了国家和社会重视。7月1日的调整电价,国家已经腾出了一部分利润空间给发电企业,为公司经营状况的改善提供了契机。如果煤价继续维持高位或者仅仅略微下调,我们觉得煤电联动势在必行,当然这取决于国家决策。我们会与集团,包括中国发电集团等,共同把基本情况向发改委反映。从我们电价煤价情况看,上调幅度应该在0.05元以内,下半年已经上调了0.02元,继续调整的幅度在0.03元以内。

6、7月1日电 价上调后,公司平均上网定价上调了多少?电价上调对2017全年的影响?

7月1后平均电价上调了0.0197元,预计下半年营收增加11个亿左右。

7、公司上半年的卖电情况?

市场电量上半年结算165.7亿,占实际上网电量约20%,降价幅度0.0434元。17年全年市场电量情况预计和去年相当,全年签订了电量587-588亿,占1,900亿电量的31%左右。

从降价幅度上看,现在签订的合同降价幅度0.0321元,同比去年降价幅度有所减少,主要原因:第一,煤炭价格上涨,在谈判中我们不愿意再次降低电价;第二,市场竞争报价趋于理性,尤其是发电侧供应商。

8、山东省自备电厂会不会被关停?关停后未来利用小时数会不会有提升?

自备电厂的发展过去几年不规范,最近出台了16个部委的文件,专门对新建项目的审批、环保和开工条件等进行了协调和统一,对整个发电市场发展起到了正面影响。自备电厂已经从国家政策上被要求关停或者整改,它们的发电也会被关闭或者限制。对它们限制,这对我们公用电厂利用小时数的提升是个政策利好。

山东自备电厂机组规模3,600万,近几年增长迅速。利用小时也比较高,上半年是2,688小时,但前些年没有这么高,自备电厂的发电是用于自己需求,不允许上网,但现在有些不规范的因素在里面。自备电厂发电量951亿千瓦时,这个数比较大。对它们限制就是为了提升公用电厂的利用率,它们的装机容量占比比较高。

9、山东省特高压对18年利用小时数的影响?

特高压三条线路,对山东省用电带来了很好的补充,因为山东经济体量巨大,每年电力需求增速保持在5%-6%,过去是8%-9%,还有过10%以上。全省装机容量1.1亿千瓦时,火电9,600万千瓦左右,山东对电力需求做的比较超前。山东上半年的外电入鲁是283.41亿,同比增长14%,占全市电力需求10%多一点,预计可能还会增加182亿,在山东2,700亿的总电量需求上看,幅度上还是有一定增长的。从外电入鲁后8月份山东发电量降了1.09%,煤机降了1.26%,利用小时下降46小时。从几条线路看,8月14济南到潍坊线路完成测试,已经正式投入商业运营,扎鲁特到青岛预计9月份完成试营,这都会带来电量的增加,当然也会受到约束,如线路虽然建成了,但线路另一头的发电厂的建设没有同步。

另外,外电进入电网,只是一种补充,不会成为主流。山东省火电机组总规模达9,600万,外电入鲁相当于装机容量增加500万千瓦,对我们影响不大。上半年外电占全省用电需求的10%左右。从下半年投入的两条线看,这个比例大概10%多,不太好预测。

10、对下半年利用小时的看法?

从七月份看,我们发电量增长了16%,利用小时也有所增长。七八月份的发电量好于年初预期,因为今年暑假比较热,空调负荷上的比较大,所以用电量也会增加。进入9-10月份,就是常态的运行方式了,但今年九月份可能会偏热,所以用电量会多一些。总体看,9-12月份会和去年相当。除了天气比较热,其他因素是中国经济增长好于预期,高耗能产业对电量需求强劲。从电力需求角度看,对下半年的利用小时偏乐观。

11、分板块的利润情况?

从利润总额的口径看:煤机略亏损,风电光伏都不错,风电大概5.7亿,光伏大概0.8亿多,热网约2亿,煤炭板块1.5亿,燃机4亿,水电亏损1亿,这些都是税前利润。

12、今年二季度的火电机组单位燃料成本同比去年怎么样?

上半年单位发电燃料成本220.87元/兆瓦时,煤机的单位燃料成本212.66元/兆瓦时。二季度单位发电燃料成本216.3元/兆瓦时, 煤机的单位燃料成本208.1元/兆瓦时。单位燃料成本主要取决于煤价。

13、整个火电板块出现亏损,那么这些厂的亏损比例以及分部区域?

上半年煤电亏损较大,亏了大概一半,亏损区域集中在河南、四川、山西和广东,山东绝大部分是盈利的,只有少部分亏损。

14、现在利率上涨,公司的财务成本情况如何?

财务费用大概21个亿,利率成本4.29亿,还是低于国家一年期的贷款利率。下半年资金成本会有一定压力,因为国家资金偏紧。

15、外电10%左右的占比对市场电的折让会有压力吗?

市场电的折让,基本都固定下来了,不会再发生大的变化。另外,补充一下。总的电量587亿,这是所有省份的汇总数。上半年结算了165亿,下半年可能有结算问题。全年下降幅度3.21%,山东上半年市场电量结了50亿,降价幅度0.023元,全年结算大概215亿,降价幅度0.027元。返回搜狐,查看更多 责任编辑:

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